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私募基金
独家纾困模式现重大创新!首只地方政府+AMC+产业
发布时间:2019-12-14    信息来源:未知    浏览次数:

  12月11日,首只地方政府+金融机构(AMC)+产业资本+私募基金共同组建的、规模约51亿元的纾困基金框架确定,此基金拟专项用于对华为的核心供应商——大富科技(300134.SZ,以下简称“大富科技”)控股股东的纾困救助。

  当日,大富科技的控股股东安徽配天投资集团有限公司(以下简称“配天投资”)与中国信达(深圳分公司以及蚌埠相关政府投资平台共同签署债务重组框架协议,本次交易包括债权收购及债务重组和基金投资两个部分,交易总额不超过60亿元。

  专业人士表示,在诸多政府部门以及机构主体发起的纾困基金落地难的背景之下,此基金是在现有规则条件下的、没有先例的创新性安排,具有极强的示范意义。尤其是对“谁来判断企业有无救助价值、谁来出钱、如何保障纾困各方利益、如何保障业务不受纾困的影响、如何形成合力”等当前纾困过程中面临的核心问题给出了系统性的答案。

  值得注意的是,此专项纾困基金涉及到的投资主体众多,包括资产管理公司、证券公司、私募子公司、产业资本以及地方政府等,充分体现了只有各方形成合力,才能真正、彻底地化解危机。

  《中国经营报》记者了解到,大富科技是以移动通讯、智能制造等为主业的科技公司,是华为的核心供应商,掌握5G产业链当中的重要技术环节,是全球最大的滤波器生产商。2018年大富科技控股股东陷入流动性危机,如不对其实施救助,必将传导至上市公司以致造成企业整体危机。

  “大富科技作为移动通讯和智能制造领域的科技公司,多年来专注于主业,近年先后做了定向增发和发行可交换债,所融资金均投向了实体产业发展,企业本身非常健康。”中国信达深圳分公司项目负责人介绍。

  而与大富科技相关的另一个A股市场极其罕见的事实是,从2011年上市至今8年内,其实际控制人孙尚传竟没有做过任何减持,甚至在股票市值达到了400亿元、孙尚传个人持股62%的情况下,也一股未减。

  但是,孙尚传却在定向增发的时候犯下了一个几乎致命的错误,与投资人签下了所谓保本保息的“兜底协议”。2017年整体景气度不高的背景下,股价下跌,孙尚传履行承诺依约对投资人进行赔付。

  “上市公司定增总计融资35亿元,这两年大股东兜底赔付给投资人的至今已接近30亿元。”孙尚传告诉《中国经营报》记者,因此他陷入了流动性危机。

  大富科技在蚌埠市有数十亿元投资,对促进地方经济和拉动就业发挥着重要作用。大富科技受困之时,地方政府一直没有放弃救助。

  “从企业实控人遇到危机至今一年多的时间里,地方政府为了避免企业对债权人违约,先期提供了增量资金用于偿还债权人;而后一直为保证其正常经营提供流动性,每月‘输血’一两千万元的资金。”蚌埠市高新区主任汤春义如是表示。

  “大富科技控股股东陷入困境,如果任由其崩盘,大股东出局,股权被瓜分,企业将分崩离析。”汤春义表示,这样一家本身健康、且从事国家着力引导的产业发展方向的实体企业,必须从根本上得到救助。

  其一,中国信达深圳分公司愿意给配天投资纾困,但大股东已无偿债能力,简单借给其资金,利益无法得到保障,中国信达深圳分公司怎样才能看住自己的钱?

  其二,中国信达深圳分公司如果对大股东增资,成为配天投资控制人,因其持有上市公司股权超过了30%,将会触发要约收购义务,如何解决?中国信达深圳分公司又如何管理一家高科技企业?

  其三,在解决上述问题的过程中,孙尚传与地方政府准备用非现金对纾困基金出资,不符合备案要求,没有先例,如何解决?

  所有这些问题,成了摆在纾困各方面前的一道道障碍,这也是当前化解股权质押风险中纾困基金落地难问题的一个缩影。

  *除《中国经营报》署名文章外,其他文章为作者独立观点,不代表中国经营网立场。

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