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私募基金
艺术品投资在中国的运作模式
发布时间:2020-01-11    信息来源:未知    浏览次数:

  投资让人生更精彩!专业创造价值 实力构筑辉煌 艺术品投资在中国的运作模式[提要]近期,中国当代艺术家依靠国内民间资本的运作,到海外举办的展览不断增多。国内 艺术机构开始沿用“威尼斯双年展平行展”的运作模式:国外办展、国内买单——预计一段 时间内,这种“墙外开花墙内香”的模式在中国艺术市场将会持续奏效。 随着国内的艺术品市场气氛不断升温,拍卖屡创天价,国际同业普遍认为,中国将会是 下一个艺术收藏界的热点。从国际艺术品市场发展规律看,当一国人均GDP超过3000美元, 就会出现收藏趋向;当人均GDP达到5000美元至8000美元,艺术品收藏会出现快速增长期; 而当人均GDP达到1万美元以上,就会出现系统的收藏行为,而中国人均GDP在2010年已 经达到 4361美元,按照中国 GDP年均增长 10%计算,中国的艺术品收藏即将步入快速增长 早在上世纪80年代中,台湾胜大庄文化企业集团总裁李志仁就喊出“艺术投资”的口号,并于2001年6月在台湾成立“胜大庄艺术品交易中心”。 为了满足投资者不断增长的艺术投资需求,各类机构纷纷推出种类繁多的艺术金融产品。 截止目前,市场上出现的这类产品有艺术品基金、艺术品“类股票”、艺术品信托、艺术品 按揭、艺术品私人银行鉴赏服务等。以下,我们分别简要介绍其运作方式,并举例说明。 艺术品基金 艺术品基金的运作方式,是根据风险共担和收益共享的原则,将投资者分散的资金集中 投资让人生更精彩! 专业创造价值 实力构筑辉煌 起来,由基金托管人托管,基金管理人运作,以艺术品投资组合的方式进行投资和独立核算,获得投资收益。 艺术品投资基金可分为私募基金和公募基金两类。私募基金以非公开方式向社会特定公 众发行受益凭证;公募基金以公开方式向社会不特定公众发行受益凭证。公募基金需要在政 府部门的监管下,定期向投资者披露相关信息,运作更加规范,信息更加透明。 在私募基金方面,比较有标志性的是西安的蓝马克艺术基金。该基金在2005年中国国 际画廊博览会上以50万美元收购刘小东的《十八罗汉》组画。到2008年,在香港苏富比春 拍中,此画以6,193万港元成交。蓝马克艺术基金的收购,标志着中国艺术品基金正式投入 运作。 在公募基金方面,最为典型的是民生银行于 2007年推出的“艺术品投资计划”1号产 品。该产品投资起限为100万元,投资期限为2年。2009年7月经历金融危机后,到期年 化收益率达到12.75%,绝对收益率为25.5%。民生银行也因此首开银行业金融机构涉足艺术 品投资的先河。 2012年,象牙、犀角也成为艺术品基金的投资标的。 艺术品“类股票” 艺术品“类股票”的运作方式,是投资人通过认购艺术品份额,获得艺术品的部分所有 权和收益权。比如,发行商将画家的若干幅作品打包成1,000万元的艺术品资产包,拆分成 1,000份,投资人可以通过投资1万元,获得该艺术品资产包1‰的所有权和收益权。 最早推出艺术品“类股票”的是深圳文化产权交易所。2010年 7月,该所推出了画家 杨培江美术作品资产包,配置有杨培江的4幅油画及8幅宣纸彩墨作品,以240万元总价发 行,拆分为1,000份,每份2,400元,最低认购5份,即投资者只需拿出1.2万元,便可参 与该艺术品资产包投资。如果不想持有手中的份额,还可以在深圳文交所出售变现。 艺术品信托 艺术品信托的运作方式,是首先选定一批藏家的收藏品为投资标的,对其市场价格进行 评估,在评估价格基础上给予一定折扣募集资金。信托期满,藏家将藏品回购,向投资者支 投资让人生更精彩! 专业创造价值 实力构筑辉煌 付初始价格的一定比例作为投资收益,或将作品拍卖,以确定藏家和投资者的最终收益。国内首款艺术品信托产品是2009年6月由国投信托有限公司联合保利文化艺术有限公 司、中国建设银行北京分行推出的“国投信托盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托 计划”。这款信托产品的信托期限为一年半,投资者能享受到7%的预期年收益。此后,国投 信托又发行了五个类似的以“飞龙”命名的信托,六个信托总筹资规模2.86亿元。 数据显示,2012年共发行成立 29只艺术品信托基金,基金规模约为 35.2亿元,其中 第三、第四季度的信托总额已低于艺术品投资第1季度的2.95亿元。而2011年前11个月, 就有超过70只艺术品信托基金,除2只到期解散外,基金规模约57.7亿元。 艺术品按揭 “按揭”一词来源于20世纪80年代香港房地产行业,其运作方式是购房者先预付部分 房款,将所购房屋抵押给银行获得贷款。艺术品按揭也是仿照房产按揭进行运作的。 中国内地最早出现的艺术品按揭金融服务,是中菲金融担保公司于2009年6月推出的 当代书画金融按揭服务。此项服务针对价值10万元以上的书画艺术品,为拍卖公司的拍品 提供按揭,预付总额的 50%,还贷期限为一年,按银行当日利率计算按揭利息。按揭所购 的拍品,在未还清贷款之前,暂时由拍卖公司保管。 此后,工商银行福州分行与福建省民间艺术馆在2009年6月联合推出“艺术品免息分 期付款”业务。在该业务中,投资者若在福建省民间艺术馆内购买艺术品,只需向工商银行 申请一张贷记卡,就可用分期付款形式来实现。 艺术品私人银行鉴赏服务 私人银行艺术品鉴赏服务的运作方式,是由投资者自行选择作品,存入对应保证金后, 拥有该艺术品的鉴赏权益。免费鉴赏期满后,如该艺术品升值,客户可按原价购买。 2009年 6月,招商银行私人银行推出艺术品赏鉴计划。此计划包含艺术品投资“套期 保值”的艺术品鉴赏服务,即客户与招行私人银行签订协议之后,在一年之内(含一年), 如果其选定的艺术品升值,客户可以按原约定价格购入此艺术品。 艺术品投资产品存在诸多问题 艺术品投资产品的高收益率让愈来愈多的投资者为之动心,除了信托公司,诸多私募基 金也已经进入这一领域。但搏实资本认为,上述艺术品投资产品的确存在诸多问题。首先, 其投资过程并不透明,为了保证投资收益,有的投资产品买断某位艺术家的作品,然后采取 各种营销方式为其推广包装以提升其名气,借此抬高其作品的市场价格。第二,目前艺术品 的退出渠道仅围绕着拍卖、私人或机构收藏这几者之间展开,然而目前国内并没有一个权威 机构能够对一件艺术品的价值给出确切的答案,这也是艺术品投资产品在中国发展的最大障 碍。第三,海外艺术品投资产品封闭期一般是8-10年,但目前国内通常只有3-5年的封闭 投资让人生更精彩! 专业创造价值 实力构筑辉煌 期,买卖周期较短,由此也加大了投资风险。第四艺术品投资门槛较低,相当一部分缺少艺术品投资经验的公司更青睐于使用资本工具,如财务杠杆的使用。有些艺术品投资顾问动辄 数千万元甚至上亿元的信托计划,投资顾问只投入10%资金,杠杆高达9倍。而且,艺术品 难以鉴定真伪。目前没有哪个机构可以 100%鉴定艺术品的真伪,这是艺术品投资风险的主 要来源之一。以投资书画作品为例:目前艺术品市场中大名家书画赝品率竟达到了80%。某 艺术品基金艺术市场总监也透露说:“在 艺术品市场,一个不得不面临的问题是赝品的大量 存在。” 因此,艺术品投资要获得长足的发展还在于艺术品买卖的操作方式能否产业化、透明化、 专业化。正因为整个艺术品行业的不规范,让艺术品市场交易日益萎缩。私下的交易却逐渐 盛行,太多的投资者对买卖的态度越来越谨慎,也就导致了目前困境。而走出困境的方法, 就在于将整个艺术品交易透明化、公开化、市场化,杜绝价值评估模糊,把控风险,重获投 资者信任,艺术品市场必将有更好的前景。与之相关联的艺术品信托也将会随之发展。 搏实资本研究院 2014 年03 月18

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