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德勤:2018年并购交易更活跃 金融、医疗行业迎来
发布时间:2020-01-10    信息来源:未知    浏览次数:

  股份公司和私募股权公司预计,在2018年,并购活动将加速增长,并购交易数量和交易规模都将加大。

  德勤今年的并购趋势报告采访了美国股份公司和私募股权公司的1000多名高管,询问了他们对现状的描述以及对明年的预期。

  调查结果表明,大约68%的股份制公司高管和76%的私募股权公司高管认为,明年交易活动将会更活跃。其中,有63%的人认为交易规模将会增加,34%的人认为交易规模保持不变。

  今年的数据略低于2016年,当时71%的企业受访者和86%的私人股本受访者预计交易数量会增加,大约四分之一(26%)的企业受访者和20%的私人股本受访者预计交易规模将保持不变。

  超过三分之一(35%)的股份制大公司(收入超过10亿美元)打算加快收购步伐,而较小的公司中只有22%。

  在投资超过10亿美元的私人股本公司中,29%的大公司预计交易活动在未来一年将大幅上升,而小公司则为12%。

  来自大公司的受访者无论是公司是股份制还是私募股权都预计在未来12个月里会比去年做更多的交易。

  自去年以来,美国国内并购的气氛有所淡化,因为很多人都担心经济、政治、监管、市场波动等不确定因素。

  根据这份新调查,这些担忧都在日渐减少,只有八分之一的受访者认为立法和监管的延迟(包括税改)会是未来的潜在障碍。

  取消了5家或更少交易的公司比例略有增加(从一年前的38%上升至45%)。

  无论交易金额多少,股份制公司取消交易的比例都比私募股权公司高,显示出投资者更谨慎的态度。

  但总体来说,超过10亿美元的大宗交易的取消率比小宗交易的高出约13个百分点。

  尽管交易活动在2017年的前三个季度里表现活跃,但公司更加谨慎,更小心地挑选适合自己的并购对象。

  与2016年同期相比,从2017年初到9月底,美国国内交易的数量增长了19%。

  汤森路透(Thomson Reuters)的数据显示,今年前三季度这些交易的总额下降了15%,达到了86.9亿美元。

  近三分之二的受访者(63%)正在发展电子办公技术,而且会使用新的兼并技术工具来协助其进行兼并和发布相关新闻报道。

  受访者表示,在并购交易后的整合过程中,这些工具有助于减少矛盾、降低成本和节约时间,这可能是使交易活动更加活跃的关键因素。

  那些尚未使用并购技术工具的人也愿意这样做:62%的仍在依赖电子表格的人希望利用这些新的并购工具,以更快地进行收购和整合,平稳地度过这个过渡期。

  技术收购是并购活动的最大原因,领先于其它因素,如在现有市场扩大客户基础或增加产品和服务。技术并购和数字化战略的比例在股份制公司和私募股权公司中分别为19%和16%。

  一些人计划进行重大的转型交易(17%)。另一些人则表示,他们正在寻找小一些的战略机遇(15%)。

  约26%的人预计将股权出售给另一家私募股权公司,19%的人预计将利用公开市场进行首次公开募股(ipo)。

  有12%的受访者认为数字化战略是未来一年并购交易背后的驱动力,技术收购和数字化策略将占所有交易原因的三分之一。

  来自大型公司(收入和投资超过10亿美元)的高管比小公司更有信心,他们将在未来一年从事更大的交易。

  只有少数股份公司的受访者(12%)表示,他们一半以上的并购交易没有产生预期的投资回报。在2016年春季,这一比例还只略低于40%。

  这一比例在私募股权公司的受访者更小,只占6%,这与一年前的调查结果一致,并延续了前几年的下降趋势,从54%下降至6%。

  11%的受访者表示,他们不确定自己的交易是否达到或超过预期,这个比例与往年相似。

  值得注意的是,超过半数(55%)的受访者表示,多达四分之一的交易未能达到或超过预期。

  企业业务剥离应该是2018年的主要焦点。70%的受访者计划在明年因融资需求和战略转型等策略而出售业务或资产,高于2016年春季的48%。

  关于企业的战略改变,有20%的企业希望进行技术收购(2016年春季这一比例仅为6%),19%希望在现有市场扩大客户基础,16%希望扩展/多样化产品或服务,12%想进行数字化战略,9%想吸收更多的人才(与2016年相比翻了一番,从4%增长到9%)。

  在捡便宜、获得廉价资产方面,人们的注意力正在减弱,只有6%的受访者认为这是最重要的推动因素。

  正如之前的并购趋势报告所揭示的那样,受访者仍然对今年的行业趋同抱有很高的期望,尽管主要是相关业务或垂直整合。

  在一些领域,人们对整合的期望越来越高,比如建筑和能源公司之间的融合,以及能源和制造商之间的关系。

  受访者预计最可能会进行整合的行业是生命科学和医疗保健、科技与金融服务。其它涉及到的行业也有能源和建筑、建筑业和制造业、零售和科技、卫生保健计划和服务商、通信服务和科技。

  38%的受访者预计私募股权、资产管理、保险、房地产、银行和证券等行业可能会趋同。

  金融服务行业的变化主要是由技术和合规成本驱动的,另一个因素是由于降低了专业服务费用而导致的保证金压力。

  这种情况与医疗保健类似,在某些情况下,由于定价压力,整合也受到了监管改革的推动。

  对医疗行业而言,整合力量包括医疗保健计划,方向包括行业上下游的医疗服务、器材提供者。

  阻碍并购交易的因素主要由四个:全球经济活动的不确定性、资本市场波动、并购估值、潜在的关键监管法规缺位。

  但对这些因素的担忧都有所下降。全球经济的不确定性仍在受访者担忧的因素中排名第一,从2016年秋季的26%下降至20%。

  这与最近金融市场的发展相一致,在相对经济的基础上,芝加哥期权交易所波动率指数VI最近的交易水平为历史最低。

  对并购活动估值的担忧从一年前的16%略微降至15%。对交易企业估值倍数的预期一直相对稳定,41%的受访者认为,在未来一年,私人和公共股权交易的企业估值倍数将会上升,去年这一比例是40%。

  这种下降可能是因为目前的利率从历史角度来看是很低的,尽管美联储今年宣布了一系列加息举措。

  尽管宏观经济方面的担忧有所缓和,但我们目前的调查显示,人们对关键的相关市场监管缺位的可能性感到担忧,13%的受访股份制企业和11%的私募股权公司表示,监管和法规的这种缺位和落后于市场令人担心。

  一年前,美国投资者都在寻求海外市场的交易。尽管今年跨国交易的热情仍然很高,但对于目标地区的兴趣似乎正在改变。

  超过90%的受访者表示,他们将继续跨境交易。但也有中介表示,在未来并购的地区将有更多选择。

  在我们最近的调查中,34%的受访者认为他们期望并购交易中有五分之一是与国际化有关。这一比例高于一年前的26%。

  对加拿大(39%)和英国(29%)的意向似乎与往年相差无几,欧美国家继续在企业收购的意向名单上名列前茅。

  其次是中美洲(32%)和澳大利亚(29%)。对中美洲的兴趣与一年前相比大幅上升,当时仅有19%的私募股权受访者将该地区选为海外业务拓展的目标。

  对于中国和日本的收购意向急剧下降,只有18%的受访者表示他们会寻求收购中国的企业,而一年前这一比例为25%。

  受访者表示,整体而言,尽管英国和法国一直都有投资者感兴趣,但欧洲在未来一年仍不太可能吸引投资兴趣。

  此外,全球并购交易的兴趣也明显下降,因为对亚洲(中国和日本)、巴西、意大利和西班牙有意向的美国收购者少了许多。

  单就这五个国家而言,与一年前相比,寻求并购交易的投资者兴趣下降了26个百分点。

  对于年收入超过10亿美元的大型企业,约一半(49%)的主要市场都在海外。

  相比之下,只有三分之一(34%)的中小企业是在跨国运作的。此外,小公司的海外市场份额也远远小于大型企业。

  在过去的两年里,65%的受访企业表示,他们的现金储备增加了(高于58%),约33%的受访者认为并购是他们的现金资产的首选用途,高于一年前的30%。

  公司不仅资金充裕、希望达成并购交易,也意识到它们在股票和债券上有额外的融资能力。

  总的来说,企业对于明年的并购交易抱有很大希望,预计明年市场将更加活跃。尽管交易规模有所增加,但企业的并购投资倾向于更加精准和技术导向,更多地偏重于自身的发展。

  技术仍然是并购交易中的重头,可见已有许多企业采取了行动决心进行升级转型以跟上时代的步伐。

  此外,新型的并购交易工具也将会使行业整合更方便快捷,有利于企业无痛过渡。

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