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创业板并购重组特色鲜明 四大行业井喷
发布时间:2020-01-21    信息来源:未知    浏览次数:

  在创业板诞生成长的6年时间里,随着市场容量的增加,基于存量资产结构优化调整的并购活动日趋活跃,已经成为了我国资本市场的焦点。

  经过六年的发展,代表着创新、高成长的创业板市场取得了长足的进步,上市公司数量已增至484家。伴随着近年来并购重组市场化改革的持续推进,创业板上市公司外延式扩张的意愿强烈, 截至2015年9月25日,创业板上市公司公布的重组方案数共251单。

  今年以来,创业板并购重组更加活跃,不论是并购数量和金额均有大幅发展。截至9月25日,已披露的并购重组方案有96单,超过2014年全年数量;并购重组交易金额持续提高,今年以来交易金额(不包含募集配套资金)达972亿元,比2014年全年交易额高出77%,平均每单交易额10亿元,是2014年的1.5倍。

  从具体成功的案例类型来看,创业板的并购重组特色鲜明。以并购重组的交易类型划分,创业板上市公司所筹划的并购重组有70%以上属于产业整合式的并购,均为主营业务相关的同行业或上下游并购整合,并不涉及借壳上市。

  从并购交易所处的行业来看,电子设备和仪器、信息科技咨询、互联网软件与服务、环境与设施服务等四个行业发生的并购最多,占比分别为12%、11%、7%和5%,可见创业板并购主要发生在轻资产、高成长企业聚集的信息技术产业、互联网、生产性服务行业等领域,力求通过产业并购获得协同效应,达到1+1大于2的目的。

  不仅如此,创业板并购的市场化程度较高,截至目前已披露的251单并购重组方案中,有210单重组的交易对方为非关联第三方,占比达84%。随着并购重组市场日趋活跃,创业板上市公司并购经验的积累,标的资产的估值也更趋市场化。

  就2014年而言,主板、中小板、创业板公司收购的标的资产平均溢价率为119%、684%和621%,体现出创业板并购标的估值水平较高,创业板在对轻资产、科技型标的公司的估值上更着眼于发展前景、人力资源、研发成果、专利技术等非有形资产,也体现出高度市场化价的定价特征。

  在此背景下,创业板上市公司充分发挥机制优势,在市场化环境下创造出多元化的交易方式,为提升并购效率、加强并购后激励、保障并购效果等提供支持。在融资方式上,华泰联合证券在为蓝色光标300058)和立思辰300010)的重组交易提供财务顾问服务的同时,率先尝试了过桥融资服务;在交易定价上,蓝色光标收购博杰广告的交易价格根据未来三年实现的利润情况而定,实现单向业绩对赌向双向业绩对赌过渡;在保障上市公司利益方面,被掌趣科技300315)所收购的动网先锋,承担业绩承诺的管理层所持股份的定价远高于没有参与业绩承诺的股东所持股份的价格,同股不同价的交易逐渐增加,更加适应市场需求。

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