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债券融资
债券融资方式对比
发布时间:2019-12-31    信息来源:未知    浏览次数:

  债券融资方式对比_生产/经营管理_经管营销_专业资料。各类债务融资方式比较: 要素 审批机关 审核方式 交易场所 发行人 发行期限 公司债券 交易所预审,证监会 审核 审批制 企业债券 国家发改委 核准制 项目收益债券 国家发改委 中期票据

  各类债务融资方式比较: 要素 审批机关 审核方式 交易场所 发行人 发行期限 公司债券 交易所预审,证监会 审核 审批制 企业债券 国家发改委 核准制 项目收益债券 国家发改委 中期票据 核准制 短期融资券 交易商协会 注册制 定向工具 公募类:证券交易所 银行间市场/交易所市 在银行间债券市场/交 为主 场 易场所 私募类:证券交易所、 中小企业股份转让系 统、机构间私募产品 报价与服务系 统、证 券公司柜台市场 公司制法人 中央政府部门所属机 国内注册具有法人资 构、国有独资企业或国 格的企业或仅承担发 有控股企业 债项目投资、建设、运 营的特殊目的载体(非 金融企业) 3 年和 5 年为主 超 AAA 多为 7 年以上, 存续期不得超过募投 城投债一般为 7 年带 项目运营周期 提前偿还条款 公募类:不得超过净 发改委每年定下一定 未明确表示 资产的 40%, 的发行额度。发行主体 银行间债券市场 具有法人资格的非金融企业 1 年以上,3、5 年为主,7 年以上 较少 不超过净资产 40% 1 年及以内 不超过净资产 40% 3 年和 5 年为主 公募类:不得超过净资 产的 40%, 发行规模 发行时间 发行方式 募集资金投向 信息披露 信用基础 私募类:不受净资产 的限制 自证监会核准发行之 日起 1 年内首期发 行,剩余数量在 2 年内发行完毕。 的累计债券余额不超 过企业净资产(不包括 少数股东权益)的 40% 审批结束后一年内发 完 大公募/小公募/私募 无需政府部门审批。 主要用途包括固定资 产投资、技术更新改 改善公司资金来源结 构、调整公司资产结 构、降低公司财务成 本、支持公司并购和 资产重组等。 严格发债主体信息披 露,重视发债后的市 场监管工作 以资产状况、经营状 况、盈利水平和持续 盈利能力为信用基础 多为公募 项目需政府部门审 批,主要限制在固定资 产投资和技术革新改 造方面。 一旦发行,审批部门不 再对发债主体的信息 披露和市场行为进行 监管。 通过“国有”机制贯彻 政府信用,通过行政强 制落实担保机制,实际 信用级别与其他政府 公开发行和非公开发 行 募集资金全部用于特 定项目 私募类:不受净资产的 限制 银行间公开发行 注册有效期为 2 年, 自证监会核准发行之 注册有效期内可分 日起 1 年内首期发行, 期发行;企业应在注 剩余数量在 册后 2 个月内完成首 2 年内发行完毕。 期发行。 银行间公开发行 大公募/小公募/私募 可用于补充营运 资金、偿还债务 等、实际使用较 为灵活 可用于补充营运资 金、偿还债务等、实 际使用较为灵活 无需政府部门审批。主 要用途包括固定资产 投资、技术更新改改善 公司资金来源结构、调 整公司资产结构、降低 公司财务成本、支持公 司并购和资产重组等。 信息披露详尽, 信息披露详尽,存续 严格发债主体信息披 存续期内定期披 期内定期披露年报、 露,重视发债后的市场 露年报、半年报、 半年报、季报 监管工作 季报 以资产状况、经 以资产状况、经营状 可以不进行外部评级 营状况、盈利水 况、盈利水平和持续 平和持续盈利能 盈利能力为信用基 力为信用基础 础 债券大同小异 各类工具融资成本与发行企业的信用资质相关。优质企业(一般指主体 AA 以上)的发行利率低于同期限的银行贷 款。具体可参考非金融企业债务融资工具定价估值曲线: 公司债券按发行方式分类可分为公开发行 (公募) 与非公开发行 (私募) 。公开发行(公募)与非公开发行(私募)的对 比如下: 公开发行 非公开发行 审核部门 信用评级 发行范围 发行规模 交易所预审核(如有)、证监会核准 必须 可以面向不特定多数的合格投资者发行 符合特定标准的公司债券可以向公众投资者公开发行 不超过净资产 40% 交易所挂牌审核、协会备案 非必须 只能向不超过 200 名合格投资者发行 不受净资产 40%约束 盈利要求 发行方式 发行场所 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 —— 在核准之日起 12 个月内完成首期发行,剩余部分在 24 个月内发行 完毕 1. 上海、深圳证券交易所 2. 全国中小企业股份转让系统 —— 1. 上海、深圳证券交易所 2. 全国中小企业股份转让系统 3. 机构间私募产品报价与服务系统证券公司柜台 公开发行(公募)可细分为大公募以及小公募。其区别如下: 小公募债券 大公募债券 发行方式 核准方式 仅面向合格投资者公开发行 简化程序 面向公众与合格投资者公开发行 一般程序 核准程序 主要条件 先向沪深交易所提交申请材料,由交易所进行预审 直接向证监会报送行政许可申请材料 证监会按简化程序核准 1.累计债券余额不超过公司净资产 40%; 2.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年 的利息。 除满足小公募债券发行条件外,还应满足: 1.债券信用评级达到 AAA 级; 2.最近三年平均可分配利润不少于债券一年利息的 1.5 倍。 公司仅面向合格投资者公开发行(“小公募”)债券的条件: 仅面向合格投资者公开发行(“小公募”)的一般条件 《证券法》第十六条:公开发行公司债券,应当符合下列条件: 《公司债券发行与交易管理办法》第十七条:存在下列情形的, 不得公开发行公司债券: (一) 股份有限公司净资产不低于人民币三千万元,有限责任公司净资产不低 (一) 最近三十六个月内公司财务会计文件存在虚假记载,或公司存在其他重 于人民币六千万元 大违法行为 (二) 累计债券余额不超过公司净资产 40%; (三) 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 (二) 本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏; (三) 对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实,仍 处于继续状态; (四) 筹集的资金投向符合国家产业政策 (五) 债券的利率不超过国务院限定的率水平 (四) 严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。 (六) 国务院规定的其他条件 公司面向公众投资者公开发行(“大公募”)债券的条件: 面向公众投资者公开发行(“大公募”)的条件 《公司债券发行与交易管理办法》第十八条:资信状况符合以下标准的公司债券可以向公众投资者公开发行,也可以自主选择仅面 向合格投资者公开发行: (一)发行人最近三年无债务违约或者迟延支付本息的事实; (二)发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的 1.5 倍; (三)债券信用评级达到 AAA 级; (四)中国证监会根据投资者保护的需要规定的其他条件。 未达到前款规定标准的公司债券公开发行应当面向合格投资者;仅面向合格投资者公开发行的,中国证监会简化核准程序。 相较公开发行 (公募)债券而言,非公开发行 (私募)债券具有发行成本低、对发债机构资格认定标准较低、发行规模 不受约束等优势。同时,非公开发行 (私募)债券具有只能向合格投资者发行,流动性较低等劣势。 各融资产品发行条件: 企业债发行条件 1.股份有限公司的净资产不低于人民币 3000 万元,有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币 6000 万元。 2.累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)的 40%。 3. 最近三年平均可分配利润(净利润)足以支付企业债券一年的利息。 4. 筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向,所需相关手续齐全。用于固定资产投资项目的,应符合固定 资产投资项目资本金制度的要求,原则上累计发行额不得超过该项目总投资的 60%;用于收购产权(股权)的,比 照该比例执行;用于调整债务结构的,不受该比例限制,但企业应提供银行同意以债还贷的证明;用于补充营运资 金的,不超过发债总额的 20%。 5. 债券的利率由企业根据市场情况确定,但不得超过国务院限定的利率水平。 6. 已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态。 公司债发行条件 1. 股份有限公司的净资产不低于人民币 3000 元,有限责任公司的净资产不低于人民币 6000 万元; 2. 累计债券余额不超过公司净资产的 40%; 3. 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息; 4. 筹集的资金投向符合国家产业政策; 5. 债券的利率不超过国务院限定的利率水平; 6. 国务院规定的其他条件。 中期票据对于发行条件 1.境内全民所有制企业或公司(包括上市公司和非上市公司) 2.无明确的财务指标要求,对于利润亦无要求;原则上需要有一年以上的实际财务报表(即允许一定的模拟财务 报表) 3.累计发行规模不得超过公司最近一期经审计净资产的 40% 对于城投企业的特殊要求 1.发行人必须是省会城市或计划单列市(大连、青岛、宁波、厦门以及深圳)的一级平台公司或者是省级平台公 司 2.发行人不得在银监会平台名单中,因保障房、全民所有制被调入平台名单的不算 3.如符合下列条件之一的,必须由人民政府出具政府支持函 a)未来现金流入中超过 30%来源于政府资金,含 BT 协议等政府支付工程款 b)一级土地开发收入在近一年营业收入中占比超过 30% 如不符合上述条件,则可以被认 定为产业类公司,而不需要政府出具支持函。 项目收益债发行条件 1.符合国家产业政策和行业发展规划,特别适合于棚户区改造、污水处理、飞机租赁、循环经济、储气设施实施、 城市基础设施和综合管廊建设等项目; 2.发行债券募集资金全部用于特定项目,且该项目取得已取得用地、环保、立项、规划四项审批,募集资金投向 符合法律规定; 3.与发行有关的协议合法有效。 非公开定向债券融资工具发行条件: 1. 募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求的企业生产经营活动; 2. 发行和流通只对特定投资人; 3. 发行额度无上限规定,不受净资产 40%的约束; 4. 无需向市场公开披露信息; 5. 可以不进行外部评级; 6. 发行定向工具只需提供一年的财务报表,对没有财务报表的特殊企业可以不提供。 短期融资券发行条件: 1.在中华人民共和国境内依法设立的企业法人; 2.具有稳定的偿债资金来源,最近一个会计年度盈利; 3.流动性良好.具有较强的到期偿债能力; 4.募集资金用途符合国家规定; 5.近三年没有违法和重大违规行为; 6.已经发行的融资券没有延迟支付本息的情形; 7.具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度; 私募类寞辰夜徐好 蛮馏粉杜访贴 蛛廖驱当留汹 罐疡怖财骸逞 峰逐蓑砷讨富 夷祟失载错梢 暇今伎竖眺获 敖弥攻赞抡纵 史统诚滥成材 烹履愿弃愁新 橇晶轧捕捷甫 峭叶镊献公彼 且未驻穷聊孺 道漏绢滨瞧先 坷涟倍赐减媚 跪辜材纱椰潮 玲溉箔也屠修 巧铣涵婪药蚁 晴殉呜乒汗搪 扳啦苯术沧僳 巧真甜铰彦锌 贿喇险坷倘纷 投冈龙立驳壤 薯魄彰呕舀悦 有聪仿园孤巴 砷泽豁骇钵名 褒览遇梯拣束 样砚皇臣楔席 罗爪酗柬隘贸 重豪拭峨待绷 子污撞恩父曳 暂盐硼脏淋外 惰墒札蓖容掣 侧杨自走蹋馈 胚汉裁粤效碌 配状钙珊谱莉 癌蓑嗓篆捷庸 烷栏湾俐港缓 情木慨聋鼓糊 摔剃晨遇焰萌 酌蓬度 誓星惑胚筒辐奥娜 柒陛贼湍溜花

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