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中国的cds合约有哪些以及合约内容
发布时间:2020-01-12    信息来源:未知    浏览次数:

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  展开全部类似保险的合约,以某一种债券作为参照物,交易双方不一定拥有此种债券,A、B两方对此债券的信用观点不同,A方从B方购买保险,例如投保额为500万美元,保险价格双方议定,A方每年向B方交纳保费,一旦参照债券违约,双方交易即终止,办理退赔手续,B方偿付500万美元给A方。由于原先CDS市场极其不透明,监管机构不知道每一项交易的细节,导致华尔街各大行之间错综复杂的债务纠缠,一旦某家大型交易对手倒闭便会给CDS市场带来极大的混乱、信贷市场的极大恐慌。巴菲特将CDS产品称为“定时炸弹”。CDS主要券商雷曼兄弟的倒闭引起的金融风暴便可知其中的杀伤力。

  CDS的杀伤力还在于在参照债券违约时,对债券违约亏损的放大作用。由于交易对手双方不必拥有参照债券,在购买保险时担保额由双方任意确定,不必也无法预先知道已经有多少CDS以该债券作为参照,保额可能远远超过该参考债券尚未付清的余额。一旦债券违约,涉及的赔偿金额会远高于债券本身的数额,而且被卷入的机构会更多。

  以前的CDS市场规模均由国际掉期和衍生产品协会(International Swaps and Derivatives Association,ISDA)公布,该协会从2001年起开始调查CDS市场规模,当时为9190亿美元,到2007年底达到顶峰62万亿美元。今年7月底下降为55万亿美元。在这次金融风暴尤其是雷曼倒闭以后,数家结算机构对重复的CDS交易进行解套(unwinding)、冲销(netting),使得CDS市场规模大为减少。对此市场规模的反复修改争论本身便说明CDS市场不透明。

  交易解套相当于保险中的退保,有主动解套和被动解套两种。主动解套在贝尔斯登、雷曼倒闭前的几天达到巅峰,主要是各个交易对手将与这两家投行的交易解除,赔偿再高罚金也在所不惜,或者将与这两家进行的交易转至另外一家机构(novation),除了交易对手改变外,其他参数不变。贝尔斯登被摩根大通收购后,账簿上的所有CDS交易由后者担保。雷曼破产后,各大机构又开始主动解套与摩根士丹利的交易,因为担心大摩会步雷曼的后尘。被动解套相当于保险中的退赔,参考债券发生了违约事件,如房利美和房地美被政府接管、雷曼破产、华盛顿互惠银行倒闭被政府接管又被卖给摩根大通、冰岛三家银行被政府接管均被视为违约事件,所有以这些机构的债券为参照物的CDS全部解套,投保一方得到另一方的赔偿。另一种被动解套是由于交易对手的违约。雷曼原是CDS市场主要市场制造商(market maker),与各机构有数百万项的衍生品柜台交易(over the counter,OTC),相信有不下50万项的CDS交易,所有这些交易全部解套。

  中国5年期国债的保费是140美元,意味着1000万美元中国国债每年的保费是14万美元,这是美国国债CDS保费的4倍左右。

  在参照物为企业债券的CDS中,德国最大的银行德意志银行(Deutsche Bank)的CDS交易余额最高,达到124亿美元,其次是通用电气的121亿美元,再次几乎全是华尔街金融机构,如摩根士丹利(83亿美元)、美林集团(82亿美元)、高盛(69亿美元)、全国房贷(Countrywide,67亿美元)、花旗(60亿美元)、瑞士银行(60亿美元)、瑞信集团(58亿美元)、巴克莱银行(55亿美元)、摩根大通(54亿美元)、伯克希尔·哈撒韦(51亿美元)。如果不看CDS保费,这些CDS交易余额排序大约说明了CDS市场对这些金融机构的债券违约的担忧。在雷曼兄弟申请破产保护的前一天,原为华尔街第三大投行美林集团在9月中旬被美国银行收购,接下来的一周内,第一和第二大投行高盛和摩根士丹利被股市和CDS市场双重绞杀,摇摇欲坠,逼迫财政部出台7000亿美元的挽救市场计划,两家最后的投行在一周内同时宣布转型为银行控股公司,在10月中旬又分别从财政部得到100亿美元的政府资金注入。高盛由于主要业务如企业合并(M&A)、证券承销(ECM、DCM underwriting)在2008年大幅降低,华尔街一些分析师认为该行在今年第四季度可能出现1999年上市以来的首次亏损,高盛本周宣布裁员10%,约3200人。摩根士丹利则取消了今年圣诞节的庆祝活动。高盛、大摩的5年期CDS价格在11月5日的收盘价分别为311和423基点,股价在9月份以后分别下跌45%和53%。

  中国的cds统称:信用风险缓释工具。包含:风险缓释合约、信用风险缓释凭证以及其他用于管理信用风险的简单基础性信用衍生产成品

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