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香港投行IBD男神养成记(上篇)
发布时间:2020-02-23    信息来源:未知    浏览次数:

  虹姐承诺的香港投行IBD男神采访热腾腾的出锅啦!今天这位男神和虹姐相识于芝加哥。初识的时候他还和你我一样,是个投行门外汉。几年之后已经在香港投行圈如!鱼!得!水!风!生!水!起!看到这里你也不得不承认,认识虹姐真是事业飞黄腾达人生步入巅峰的关键转折点吧!!

  干货太多,分3篇跟大家分享,今天先发上篇。在上篇里,男神会帮我们普及一些投行的基本常识。很多同学都嚷嚷说自己的职业目标是投行,但却禁不住细问,一问就发现对投行是做什么的都一知半解,只是天真的以为学金融投资的就应该适合去投行。森破,太森破了!读完上篇,希望大家对投行sell side的业务有个更系统的认识。听说,搭配虹姐的那篇《金融版图之楚河汉界》读会更配哦~

  虹姐:谢谢你接受虹姐的采访。先给大家介绍下你的背景吧!男神:好的。我是理科生出身,本科在国内读的,毕业后到美国读了个理工科硕士,硕士毕业后在美国工作了6年,做的跟投行完全没有关系,跟金融业只是略沾边。这期间开始在芝加哥大学的布斯商学院读Part-time MBA program,读书期间决心转到投行,MBA毕业前在香港的一家bulge bracket investment bank拿到了IBD的summer internship,做完之后拿到了return offer,就留下了。在这家投行工作了2年,去年跳到了另外一家bulge bracket的IBD,现在是Senior Associate。

  贴心如虹姐,知道对投行还不是很了解的童鞋们可能对于男神提到的几个词比较困惑,比如bulge bracket,比如IBD。这里先给大伙儿简单科普一下,如果你对这些基本概念已经比较了解请自行跳过。IBDIBD是Investment Banking Division的缩写,是投行sell side的一个核心业务部门。那在sell side投行都有哪些核心业务呢?主要有3个:

  第一个是传统的投行业务,主要都发生在一级市场,包括发股票(Equity Capital Markets),发债券(Debt Capital Markets),帮企业做兼并收购的服务 (Mergers and Acquisition Advisory),借企业钱做兼并收购(Leveraged Finance),还有帮企业做重组(Restructuring)等等。做这些传统投行业务的部门就是这个IBD(Investment Banking Division),就是那个传说中的天天过凌晨5点下班回家洗个澡继续回去上班的非人生活,还有无数人挤破头想进的那个部门。第二个业务是销售交易(Sales and Trading或者S&T),主要都发生在二级市场。顾名思义这个部门主要做两件事:首先是销售(Sales),就是给市场上的机构投资者或者高净值客户提供建议交易的建议,比如买卖某种证券产品,或者产品组合。一旦客户决定交易,销售就会把这笔生意转到交易部门(Trading),帮客户把这个交易执行了,投行自己赚个买卖差价(bid-ask spread)或者交易费。交易部门不仅帮客户交易(agency trading),也交易自己银行的钱(prop trading)。第三个业务是研究部门(Research)。研究部门和销售交易部门是密切相关的,都是关注二级市场的机会。他们研究股票,债券或者信用评级,写报告,和机构投资者沟通。这个部门通常不直接赚钱,但是他们的研究报告通常都会被销售部门拿去招揽客户,所以也很重要。当我们说sell side research,就是指这个部门干的事情。虹姐曾经采访过一位在香港一家bulge bracket投行做sell-side research的女神,感兴趣的朋友可以查看虹姐历史文章《香港!投行!!证券分析!!!女神!!!!》。Bulge Bracket Investment Bank想了解什么是bulge bracket就需要首先了解投行的分类。是滴,你以为投行就是投行,都长一个样?其实投行也是有不同的种类滴,总体来说投行分三类:第一类就是这个叫bulge bracket(在很多关于投行的文章里如果你看到BB就是指这个啦),就是大型的,全球的,full-service的投资银行。他们做的业务最广,例如刚才上文提到的传统投行业务他们全都做(所以叫full-service)。他们做的deal size也都是相对比较大的(deal size是针对M&A或者capital markets业务来说的。对于M&A来说,deal size通常指被收购公司的enterprise value,也就是equity+debt-cash。对于IPO来说,基本就是上市融资额啦),大伙儿天天听到的那些如雷贯耳的名字大多数都是这一梯队的,主要包括Bank of America Merrill Lynch, Barclays, Citi, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JP Morgan, Morgan Stanley, UBS等。第二类叫middle market investment bank,可以理解为中型投行。和Bulge bracket比,这类投行deal size要小一些,名气也没有大投行大,国际市场占有率也没有大投行高,但是它们专注于服务规模偏中等的公司(特别是在美国、欧洲这样的成熟市场),在这个客户分层内提供与bulge bracket投行类似的full service。在美国,比较有名的几家middle market投行包括Piper Jaffray, Cowen, Jefferies, Houlihan Lokey, KBW, William Blair & Company等等。最后一类投行叫boutiques,可以翻译成精品投行。一般boutique都没有capital markets,主要focus在M&A Advisory,而且很多都只focus在某个地区或者某些行业的deal。但是不要以为boutique就比middle market或者bulge bracket差,很多客户就是看中了人家的精品路线,deal size有时候跟bulge bracket做的一样大。美国的一些比较有名的boutique包括Evercore,Greenhill, Lazard, Qatalyst Partners, Centerview Partners, Moelis & Co.等。好啦,科普讲堂先到这里,咱们继续看采访。

  虹姐:我能说最恨你们这种明明是学理工科的,非要转行来跟我们学金融的抢饭碗的无耻行为吗?

  虹姐:算了,看在你愿意来跟大伙儿分享的份儿上,我就原谅你吧。你当时决定转做投行的时候已经工作6年了呀,要彻底放弃之前在一个行业积攒的经验从头再来还是很需要勇气的啊!要是我肯定得再纠结个两三年的,最后还不一定下得去手,你当时是怎么想的?

  男神:首先我一直是有回亚洲的打算的,读MBA也是希望能有更好的机会回亚洲。因为之前的工作还算是在金融领域,所以想继续在与金融相关的领域做。其实我读MBA之前也没有特别明确一定要进投行,但是入学之后利用芝大的资源做了很多research,也和一些校友聊过,觉得自己比较适合做投行,之后就下定决心准备背水一战。后来做的暑期实习证实了我确实比较喜欢,也比较适合做投行。这条路算是选对了。虹姐:现在讲起来感觉水到渠成的样子,其实这条路一定走的很不容易。我最喜欢听人讲他们苦逼的日子了,不过好东西留到最后,咱还是先聊聊你的工作。你说IBD做的是M&A,Capital Markets这类传统投行业务,那你有具体的分工吗?比如你只负责做M&A?男神:首先给大家科普一下,IBD的工作主要按三个维度来分工。

  1. 行业维度对应的就是sector team。这个很好理解啦,就是按照客户的行业划分的。一般主要分这么几个sector:

  当然每个投行的行业划分可能会有些出入。Sector team的人通常只cover其对应行业里的客户,只做这个行业里的deal,但是业务类型没有限制,比如我就是FIG这个sector team的,我们cover银行、保险、证券、租赁、资产管理等各类金融机构客户,既做它们的上市发债等,又做M&A。2. 产品维度对应的就是product team。所谓Product/产品就是我刚才提到的几个基本业务,比如帮公司做IPO或者再融资的ECM(Equity Capital Markets),发债券的DCM(Debt Capital Markets),帮公司做并购或重组的M&A Advisory等等。Product team的人就专攻某个产品的执行,通常没有行业或地域的限制。3. 地理维度也就是country team。这个更好理解啦,比如China team啊,HK/Taiwan team啊等等。每家投行对country team的定位不太一样,有的是更多做coverage(就是和客户保持关系、拉项目),有的则是参加项目执行为主。通常你进入IBD,都会被分配到某个sector team,或者某个product team,部分投行也可能直接去country team。你的preference公司会有考虑,但更多是看公司哪里更缺人。每个deal都是sector team和product team和country team合作完成,具体如何分工各个投行会略有不同。虹姐:能不能举个栗子?男神:咱可以拿一个M&A deal来解释。

  比如一个客户想卖掉自己的公司,希望能雇佣一家投行做financial advisor,帮他完成整个交易。他最开始可能会考虑很多家投行,这时候每家投行就需要有人去做pitching and prospecting来说服客户:我们这个投行可以提供最好的服务!帮你找到最合适的买家!卖最好的价钱!找我们就对啦!这类工作叫做origination,在很多大投行这个工作是由coverage banker主导(就是平时和客户保持关系的人,可能在country team也可能在其他team),由sector team和product team来共同参与的,因为前者比较了解行业,可以对公司的估值、潜在买家等提供建议;后者则对sell-side的流程和相关的交易架构等考量给出建议。

  一旦拿下了这个客户,就要开始一步一步的做这个deal了,包括准备关于客户公司的marketing material,寻找potential buyers,推动bidding环节,提供给potential buyer相关信息,并协助他们做各种尽职调查(due diligence),帮助客户选择最终buyer并negotiate terms,完成并购的所有程序等等。这个过程叫做execution,通常是由sector team和product team共同主导。当然,这种分工也不绝对,但是总体来说的维度划分都是这三层。虹姐:涨姿势。

  虹姐插话:这里只是简单的叙述了M&A deal大体的顺序。关于M&A deal更具体更 technical的操作,虹姐会在另一篇投行采访中详细给大家做讲解,敬请期待。

  在中篇里,我们会和男神聊到中国和美国投行IBD市场的不同,香港的IBD工作和生活节奏,薪酬(嘿嘿这个大伙儿最关心对吧),投行的职业规划以及未来出路。

  在下篇里,我们会听男神分享他心目中什么样的人适合做投行,当然还有大家都非常关心的招聘和面试技巧。男神还会跟大家分享他作为外行人是如何成功转入投行的,期间又经历了怎样惊心动魄的波折呢?

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